“民生无小事”。很多消费者都想买到新鲜实惠的蔬菜，在生鲜到家领域，每日优鲜(NASDAQ: MF)以超千万MAU(月活跃用户人数)成为领跑者。

6月25日，每日优鲜顶着“中概生鲜第一股”光环在纳斯达克挂牌上市，但上市首日就遭遇破发。其发行价为13美元/ADS，当日开盘价为10.65美元/ADS，盘中一度暴跌超36%，收盘时跌幅收窄至25.69%，一夜之间市值蒸发近8亿美元。

而晚几天上市的叮咚买菜，6月28日上市股价平稳，次日迎来暴涨，盘中涨幅一度达到95%，最终收涨62.84%。

每日优鲜上市破发后仍一路下挫，截至美东时间2021年8月9日收盘价为4.92美元/ADS，上市不足两个月，较发行价下跌62%，总市值已不足12亿美元。

股价暴跌的背后，是其一直亏损的业绩表现、持续下降的营收和用户增速，以及市场对前置仓是否行得通的质疑。

当然，每日优鲜股价表现低迷，也与中概股近期整体表现不佳有关。比如，叮咚买菜开盘冲高后亦随大势回落，但总市值仍逾50亿美元。

对此，《投资者网》多次致函每日优鲜试图寻求答案，但未收到回复。

“充值送新股配额”坑了谁?

据公司公开资料介绍，每日优鲜成立于2014年11月，2015年首创生鲜领域的“前置仓”模式。专注于生鲜即时派送的互联网电商平台，它所拥有的O2O 社区模式基于社区网络系统，能够为消费者提供直接的线上生鲜采购方案，也能使消费者享受快速购买成交的体验。

每日优鲜登陆美股市场前，曾推出“充值送新股配额”的新奇做法。

所谓“充值送新股配额”，即在新股认购期间，每日优鲜与富途证券、老虎证券发起“储值享额外中签”的活动。认购每日优鲜的投资者，只要在每日优鲜平台充值50元人民币即可额外中签10股，充值100元人民币即可额外中签20股。活动主办方还特别注明，该活动名额数量有限，先到先得，每位用户最多可以获得优先获配10股或20股每日优鲜股票权益。

这项活动曾被寄予“双赢”的期待：对于每日优鲜而言，通过充值打新的活动，既可以吸引会员充值、增加企业现金流，又可以卖出新发行的股票;作为每日优鲜的会员，既能通过充值得到消费权益，还能“白得”股票配额，获取投资权益。

然而每日优鲜上市当日较发行价跌幅近30%，所谓“既能通过充值得到消费权益，还能‘白得’股票配额”，结果却被割“韭菜”。

营收递增难挡亏损持续

艾媒咨询数据显示，各大生鲜电商在2020年交易规模实现快速增长，预计2021年交易规模将达到3117.4亿元，相比2019年同比增长62.86%，相比2020年同比增长18.15%。

一方面，“数字化升级”乃大势所趋。7月29日，移动互联网数据监测平台Trustdata发布《2021年Q2中国移动互联网行业发展分析报告》，对2021年Q2移动互联网各领域发展趋势进行了分析。报告提到，菜市场仍然是生鲜产业最大的销售渠道，数字化赋能将成为其提升效能的核心手段，而政策、法律法规等多项措施并举也将助力菜市场数字化升级。

与此同时，受疫情影响，许多菜场被迫关闭，生鲜食品线上销售迅速增长。每日优鲜CFO王珺在接受采访时曾提到：“疫情让生鲜线上渗透率加速推进了两年。”

招股书显示，2018年-2020年，每日优鲜净收入分别为35.5亿元、60亿元和61.3亿元。2021年一季度营收15.3亿元，营收增速有所放缓。

值得关注的是，Wind数据显示，每日优鲜已经连续9个季度亏损，且亏损额较大(见下图)。

按照美国通用会计准则(GAAP)计量，2018年、2019年和2020年的净亏损分别为22.32亿元、29.09亿元和16.49亿元。此外，2021年一季度净亏损6.1亿元。若不按照美国通用会计准则(Non-GAAP)计量，每日优鲜2018年、2019年和2020年的净亏损分别为22.16亿元、27.77亿元和15.9亿元，2021年一季度净亏损为5.98亿元。

有市场观点认为，每日优鲜收入增速持续下降，净利润未见扭亏迹象，这与其商业模式不无关系。

前置仓模式是“双刃剑”

每日优鲜也有自己的长处。《投资者网》通过走访和亲自体验了解到，不少用户认为，每日优鲜最突出的一个特点就是“配送时效快”、“每次基本等待时间约30分钟”。

据了解，每日优鲜帮助骑手规划送货路线，最大程度地节省配送时间。而“配送时效快”，离不开前置仓模式。

所谓前置仓是将仓库设在离消费者最近的地方，以便在消费者下单后实现“即时达” (时效为1小时以内)，这一模式的优势在于便捷，能够实现快速送达商品，以及不断优化供应链。生鲜品类具有“不容易保存”和“新鲜时间有限”的特点，但前置仓却可以让生鲜得到更好的储存，最大程度保证了生鲜的质量。

据了解，8月1日，社区零售企业每日优鲜在宁波开城，启动“超4000款商品，最快30分钟送达”的前置仓即时零售业务。至此，每日优鲜极速达业务覆盖范围增至17个一二线城市，在华东地区的前置仓网络也进一步加密。

但与此同时，前置仓模式的劣势也不可忽视。

Trustdata报告显示，每日优鲜、盒马及叮咚买菜形成“三足鼎立”格局(见下图)。

目前来看，每日优鲜和叮咚买菜都未实现盈利，而盒马CEO侯毅曾公开表示：“前置仓模式不成立，是做给VC看的模式。从生意模式本身来讲，前置仓是个伪命题，不可能盈利。但是它的流量是有价值的，前置仓最好的出路是卖给渴望流量的公司。”

“前置仓模式门槛低，但获客成本、履约成本高，所以很难真正形成盈利，积极上市的背后就是急需输血稳定市场份额，也说明整个商业模式目前面临考验且没有得到充分认可。”新零售行业专家鲍跃忠表示。

已经连续亏损了9个季度的每日优鲜虽然抢到了“中概生鲜第一股”，但资本市场的反应也说明，前置仓模式距离得到市场充分认可还有很长的路要走。

当然，每日优鲜也在试图创新。此前，每日优鲜推出了“(前置仓即时零售+菜市场)x零售云”新战略，多维布局社区零售赛道。有业内人士表示，随着前置仓业务在一二线城市的逐步渗透，智慧菜场在全国各地加快落地，以及零售云方面与腾讯智慧零售展开深度合作，每日优鲜正在逐渐形成线上与线下、垂直电商与平台化、一二线城市与下沉市场的多维互补，预计将拥有更大的增长空间。

前置仓模式究竟能否成功，此时下定论为时尚早，正如每日优鲜创始人、董事长兼CEO徐正曾说的：“上市不是一个终点，而是发展中的一个新的起点。”(思维财经出品)■

关键词： 股价暴跌 每日优鲜 连亏9个季度 上市破发