负债率达89.5%的深圳市宝能投资集团有限公司(下称“宝能投资集团”)显然站在了一个关键的十字路口。

日前，宝能系旗下重要融资平台深圳市钜盛华股份有限公司(下称“钜盛华”)发布公告，确认了市场上流传的宝能投资集团作为融资人的一信托计划及理财产品部分逾期的消息。

宝能投资集团董事长姚振华于8月20日晚独家回应第一财经称，会坚决兑付每一分钱，下一步，将采取强有力的关键举措持续回笼资金，开源节流，降本增效。

这在不过，有内认识人担心，一定程度上反映了当前宝能资金流动性的紧张。业内人士表示，其债务危机的帷幕或将由此拉开。

旗下信托、理财产品逾期

市场的担忧起始于7月26日民生信托发布的一则公告，称民生信托于2019年7月25日发起设立了“民生信托·至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”，融资人为宝能投资集团。该信托计划本金及利息合计约为21.16亿元，截至26日，民生信托未收到足额贷款本息，宝能投资集团出现违约。

用益信托网显示，截至目前，上述信托计划一共发售了11只分期信托贷款产品，金额合计7.151亿元，均在执行期。同时，为支持这些信托贷款融资，宝能系还质押了旗下正大发展持有的深圳香蜜湖地块项目公司3.675%股权，以及钜盛华1.5%股权。

除了上述信托计划外，另据媒体报道，宝能系旗下多个近期到期的理财产品也都出现了逾期情况。其中包括：宝能面向内部员工等认购的定向融资理财产品——天盈、天鑫、贵鑫等“员工赢”产品;深圳海润基金管理有限公司发行的“宝盈2号私募投资基金”;前海世纪基金管理有限公司发行的“宝盈A-001号私募投资基金”、“纯债2号私募投资基金”等。

这些信托计划、理财产品的逾期消息使宝能陷入舆论中心。对此，宝能投资集团子公司钜盛华于8月20日发布公告称，公司关注到有自媒体发布了涉及本公司控股股东宝能集团的市场传闻，传闻中提及宝能系旗下多个近期到期的理财产品以及由中国民生信托有限公司发行的信托产品均出现了逾期的情况。

钜盛华表示：“我公司针对上述报道事项进行了调查、核实，发现宝能投资集团作为融资人发行‘中国民生信托-至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划’及部分宝能旗下金交所理财产品未能足额按期偿还，存在部分逾期现象。”

至此，宝能旗下信托计划和理财产品逾期一事得到证明。不过，钜盛华还透露，截至公告日，宝能投资集团已就延期偿还方案与投资人及民生信托初步达成一致，后续将通过处置部分资产、战略聚焦减少开支等方案落实偿债资金，预计于2021年末前完成相关理财产品及信托计划的全部偿付。

同时其还强调，该市场传闻目前未对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生重大不利影响。

短期偿债压力较大

尽管钜盛华发布了相关公告，但业内对宝能系债务的担忧仍在持续。据统计，“宝能系”旗下发债主体主要为钜盛华和深圳深业物流集团股份有限公司(下称“深业物流”)，分别存续14只和5只债券，存续规模分别为117.28亿和90亿。其中，深业物流第一大股东为钜盛华，持股比例为74.1%。

钜盛华可以说是宝能投资集团的重要融资平台。公开资料显示，成立于2002年1月的钜盛华，注册资本163亿元，主营业务包括综合金融、综合现代物流、调味食品、城市复合产业运营等，控股前海人寿和深业物流，是华侨城A等上市公司重要股东。

宝能集团为钜盛华第一大股东，持股67.4%，其余三位股东分别是深圳市浙商宝能产业投资合伙企业(有限合伙)持股30%，深圳市宝能创赢投资企业(有限合伙)持股1.92%和深圳宝源物流有限公司持股0.68%。

但从钜盛华的资产负债结构来看，其在短期内面临着较大的偿债压力。第一财经查询“20深钜05”披露的年报发现，截至2020年末，钜盛华总资产为5259.66亿元，净资产949.91亿元，总负债为4309.75亿元，资产负债率达81.94%。

其中，公司有息债务同比增加110.66亿元至894.63亿元，在公司总负债中的比例为20.76%。而在有息债务中，债务期限主要集中在1年以内和1～2年，截至2020年末，二者合计占全部有息债务的比重为60.59%，这意味着公司短期偿债压较大。

另从债权人类型上来看，信托融资占比最大，达292.94亿元，全部为担保融资，且期限多集中在1年以内(含1年);其次为银行贷款，达263.17亿元，中长期限居多;还有债券融资及其他融资等。

同时，因前海人寿资产配置结构调整及债务偿还规模增加，钜盛华货币资金同比大幅减少229.26亿元至61.13亿元，降幅达78.95%。这意味着公司受限资产规模较大，将对资产流动性产生一定影响。

此外，记者查询钜盛华2020年公司债券年度报告发现，截至2020年年末，钜盛华从银行、信托公司、证券公司、小贷公司等渠道获得的综合授信额度达1034.57亿元，剩余额度为139.31亿元。

其中，中航信托、上海银行、云南信托、平安银行、广州银行、平安信托授信额度位居前列，分别授信56亿元、53亿元、50亿元、43.35亿元、42.50亿元、39.46亿元。

实际上，针对钜盛华可能存在的流动性风险，大公国际资信评估有限公司(下称“大公国际”)也曾有提及。今年6月30日，大公国际将钜盛华的主体评级展望由“稳定”调整为“列入信用观察名单”。

据大公国际的公告，此次钜盛华被“列入信用观察名单”的原因主要包括五大方面。比如，公司股权被质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升，且仍面临一定资本补充压力;其他应收款中应收关联方款项规模及占比仍处于较高水平，对资金形成占用，且货币资金大幅下降;

另外，公司以公允价值计量的投资类资产规模较大，易受资本市场及房地产市场价值波动影响;且关联担保规模仍较高，存在一定或有负债风险;公司本部债务压力仍较大，盈利能力亟待增强。

如今来看，随着前述信托、理财产品的逾期，钜盛华主要关联方“宝能投资集团”的负债风险已然显露。

数据显示，截至2020年末，宝能投资集团合并口径资产总额为5653.03亿元，总负债5061.23亿元，净资产为591.80亿元，资产负债率达89.5%。可以看到，宝能投资集团较钜盛华面临着更大的财务杠杆风险。

宝能回应：坚决兑付每一分钱

面对宝能投资集团目前出现的一些资金链紧张的问题，姚振华于8月20日晚间对第一财经作出独家回应。

姚振华称，“会坚决兑付每一分钱”，将恪守市场底线和原则，维护公司29年积累的信誉基础。

姚振华同时表示，疫情反复、经济波动，对不少企业的发展造成冲击，宝能也遇到了阶段性困难，但属于发展中的困难，而且总量不大，在可控范围内。“我认为，暂时的困难，对于长期顺风顺水的我们(宝能)并非坏事。新的经济形势与竞争环境，对宝能的公司治理与经营管理提出了更高要求，我们有信心、能力、举措快速解决当下问题。”

“下一步，将采取强有力的关键举措持续回笼资金，开源节流，降本增效。”姚振华说。

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