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东吴证券研究报告:给予迈瑞医疗买入评级
2021-10-20 09:08:22 来源:证券之星 编辑:

2021-10-20东吴证券股份有限公司朱国广,汪澜对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:业绩符合我们预期,高基数下持续稳健增长》,本报告对迈瑞医疗给出买入评级,当前股价为375.3元。

迈瑞医疗(300760)事件:2021年前三季度公司实现营业收入193.9亿元,同比增长20.7%;实现归母净利润66.6亿元,同比增长24.2%;实现扣非后归母净利润65.4亿元,同比增长24.3%。业绩符合我们预期。常规业务快速恢复,新兴业务高速发力:分季度看,Q3公司实现收入66.1亿元(+20.3%,同比,下同),实现归母净利润23.2亿元(+21.4%),实现扣非归母净利润22.3亿元(+17.7%)。国内和部分国际地区医院诊疗活动和常规采购的逐步恢复,使得超声、血球、生化、发光等常规诊断采购需求持续恢复,拉动医学影像和体外诊断业务高速增长;得益于国内医疗新基建的逐步开展,以及AED和微创外科等新兴业务的快速放量,生命信息与支持业务持续稳健增长。分板块看,我们预计前三季度生命信息与支持业务收入同比增长10%左右,体外诊断业务收入增长25%左右,医学影像收入增长30%左右。持续加大研发费用,产品高端化奠定未来增长基础:2015年以来,公司持续加大研发投入,研发费用率长期保持10%左右,公司高端化产品+新产品成绩显着,2021年前三季度公司进一步加大研发投入,达到17.9亿元,同比增长19%,产品不断丰富,持续创新迭代,尤其在高端领域不断实现突破。2021年第三季度,在生命信息与支持领域,公司推出了新平台手术床HyBaseV8(CE)、HyPortR80新吊桥I型(CE/CFDA)、4K数字化手术室(CFDA)、单孔穿刺器/汉森穿刺器(CE)、切口保护套(CE)等新产品。在体外诊断领域,公司推出了MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪等新产品。在医学影像领域,主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R7”、妇儿应用解决方案“女娲R7”等新产品,为公司后续增长奠定坚实基础。销售费用率持续改善,净利率有所提升:2021年前三季度,公司销售费用率为14.66%(-2.94pp),主要由得益于公司从去年抗疫以来建立起的品牌效应和影响力扩大,同样的投入销售效率更高,叠加运费当中海运比例同比回升导致运费结构优化所致;管理费用率为4.35%(+0.02pp),研发费用率8.40%(-0.01pp),净利率为34.37%(+0.98pp),盈利质量进一步提升。盈利预测与投资评级:我们维持2021-2023年归母净利润预测81.98/99.02/119.05亿元,当前市值对应2021-2023年PE分别为56倍、46倍、38倍,维持“买入”评级。风险提示:新产品研发不及预期;全球新冠疫情反复;带量采购执行超预期等

关键词: 买入 评级 医疗 东吴证券 研究报告

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