(资料图片仅供参考)

2023年以来，AI贯穿A股市场，尽管近段时间略有回调，但依然备受市场关注。AI行情目前处于哪个阶段?短期是否高估?如何判断AI的长期价值?近日，景顺长城科技军团新成员农冰立表示，在科技投资中，市场可能在短期会阶段性高估行业，但是往往会低估产业长期带来的增量。当下难以断言AI行情是否结束或者是否处于高点，但是AI具备既能形成生产力，又能变革与人的互动关系的潜力，AI相关领域未来或仍然会有较大投资机会。

北京大学软件工程专业硕士毕业的农冰立，进入证券行业以来一直深耕电子等科技领域，曾在券商担任电子行业首席分析师。2022年10月加入景顺长城基金，并于2023年7月6日起开始管理景顺长城品质长青混合基金(A/C：010350/015751)，截至日前，具有9年证券、基金行业从业经验，4.4年投资经验。农冰立擅长TMT、新兴制造业等领域的投资，其投资框架主要关注产业趋势、经营周期及公司治理能力。

农冰立认为，寻找产业趋势并不等同于追寻短期阶段性的高景气度赛道，当一个确定的产业趋势真正成立的时候，所受益龙头公司的业绩兑现持续周期远不只一两年。基于该判断，农冰立在寻找产业趋势时会相对挑剔，也就是必须有非常清晰的趋势、逻辑和约束条件，这也意味着需要花费较长时间去理解产业趋势;而在选定产业趋势后，则会耐心陪伴，不会在一波股价上涨结束后就离场。

农冰立也坦言，好公司不等于好股票，好的产业趋势也不等于好的产业投资，关键还在于企业是否处于拐点向上的经营周期。他认为，在任何产业中，无论景气度如何，企业自身的经营周期对于投资的效果也有很大的影响。比如两家相似公司在两年前后分别进入某品牌供应链，但是后进者的股价表现就有可能不如前者，原因在于该品牌已经处于稳定发展阶段，毛利率不如此前那么高。此外，在他看来，即使在一个较好的产业趋势里，值得投资的公司也没有那么多，需要加强辨别，寻找治理能力优秀的标的。

对于后市的关注，农冰立认为制造业升级是第一大方向，第二类是新能源企业和传统的消费电子公司，第三类是国产替代方向。从制造业升级角度来看，他当前更关注脱胎于2010年后全球产业链分工中涌现出来的一批在某个领域极致专业的公司。在他看来，这批公司拥有最好的大客户服务模式，并且在过去几年通过收入体量的增长之后，在某个领域积累了很强的研发能力和技术优势，其产品对于核心大客户而言仍然具有不可替代的地位。尽管这类企业也面临供需周期的变化，但经历正常的产业洗牌后，它们会在下一个周期迎来很好的增长机会。具体来看，这类公司主要集中在国产替代范畴和大科技领域，比如半导体和AI领域。

对于市场关注度较高的AI领域是否还有投资机会，农冰立持乐观态度。在他看来，真正的大科技浪潮常常会对生产力和生产关系带来显著的提升或变化，进而带来较大级别产业周期机会。从当下来看，AI有望引领新一轮科技变革浪潮，后市行情尽管可能不会波澜壮阔，但依然存在行业机会。

关键词： 产业 趋势 领域 周期