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金吾财讯|西部证券发布研报指，首次覆盖中国东方教育(00667.HK) ，给予“买入”评级。报告预测公司2026至2028年营收分别为51.3亿元、56.2亿元及61.6亿元，同比增速为11.0%、9.6%及9.6%；同期归母净利润分别为9.7亿元、11.7亿元及13.8亿元，同比增速达27.8%、21.5%及17.7%。研报核心逻辑在于政策与产业需求共振，驱动职业教育高质量发展。公司基本面向好，盈利增长可见性强。一方面，招生结构优化，三年制项目作为主要生源，在经历主动策略调整后，2025年招生已恢复同比正增长3.1%；同时，15个月学制项目处于扩张期，2025年新培训人次达23,691人，同比大增66.2%，其在新招生人数中占比由9.9%提升至15.7%，高客单价特性有望带动盈利结构改善。另一方面，公司持续深化产教融合，旗下各品牌长期保持90%以上的高引荐就业率，通过企业定制班直接对接就业需求，社会认可度较高。报告指出，公司区域中心职教产业园布局逐步落地，已建成安徽、四川等6个区域产业园，江西产业园即将启动建设，新增产能将随招生规模提升逐步转化为收入增长。在业务线上，公司前瞻布局的美业板块表现亮眼，欧曼谛品牌2025年收入同比增71.7%至1.81亿元。成本端，近年公司销售及管理费用率呈下降趋势，成本管控见效，叠加技师学院升格等因素，预计将驱动利润逐步释放。公司现金流良好，2025年分红比例达到76.6%。

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