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CFi.CN讯：数据显示，2019至2025年贷款增量占M2增量比例从107%降至63%，债券占比则从32%升至44%。6月新发放贷款加权利率3.05%，较3月下降18bp，上半年住户贷款净减少3668亿元，企业中长贷占比从63%降至约50%。6月新发生定期存款利率1.28%，较3月仅降3bp，下行节奏明显放缓。

一份研报观点认为，央行货政报告确认短端利率调控目标从DR007逐步转向DR001。这一变化将重构银行FTP曲线与流动性管理框架。研报指出，FTP短端将从7天中心转向隔夜中心，隔夜逆回购提供新的边际资金来源，利率走廊收窄有利于降低债券交易的波动性。

研报认为，债贷比价关系大幅增强后，银行可在扣除资本、信用和运营成本后直接比较贷款与债券的RAROC，资产配置灵活性显著提升。同时贷款降速提质成为新常态，存款成本下行放缓，非银存款增加对负债稳定性形成干扰。在这一框架下，定价能力与负债稳定性成为核心竞争优势。

研报指出，流动性管理能力强、FTP体系完善的银行能更快适应新环境，通过动态调整贷款和债券配置抓住收益机会。负债成本优势明显、核心存款稳定的银行，以及区域景气度高、信贷定价权强的城商行有望在竞争中脱颖而出。工商银行、招商银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、中信银行等具备相关优势，有望获得更优的长期表现。

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